文 | 秋山论商业
2026年5月份，香港联交所发布一则纪律行动声明，称对澳亚集团、六名董事及两名高级管理层成员采取纪律行动，并对其进行谴责，澳亚集团上市合规问题被暴露出来。
在此之前，澳亚集团管理层完成了人事更迭，并发布了2025年年报，显示亏损大幅收窄，但过去3年的亏损总额依旧超过了25亿元，而且现金无法覆盖短债，存在一定短债风险。
6名董事2名高管被联交所谴责，核心管理层完成更迭
2026年5月8日，香港联交所发布纪律行动声明，对澳亚集团及6名董事、2名高级管理人员作出谴责，认定其在IPO上市阶段存在严重信息披露违规行为，违反港股上市核心规则，这也是澳亚集团上市以来遭遇的最严厉监管处罚。
声明显示，此次违规事件的起因是澳亚集团2022年港股IPO申报阶段的信息披露失职。根据联交所调查结果，澳亚集团在2022年提交上市申请及盈利预测备忘录终稿时，已掌握最新的经营财务数据，且收到联交所多次问询核查，但其仍然提交过时、滞后的经营数据，未根据最新实际经营情况更新盈利预测，相关预测数据已不切实际。尽管联交所在审理过程中提出问询，澳亚集团仍未作出相应更新。
数据的偏差在上市后快速呈现出来，2023年3月澳亚集团披露2022财年业绩，显示实际纯利较IPO申报的预测数值低了64.4%，差额大约4240万美元。澳亚集团也承认，2022 财政年度的预测并未按当时最新的财务表现作核对，且若干根本假设并没有合理支持。
联交所裁定，澳亚集团前行政总裁Edgar Dowse Collins、前首席财务官陈远、前财务总监孙立志均可直接查阅该公司的营运及财务资料，并处于信息流转的核心位置，也是该公司与联席保荐人及其他专业顾问在工作上的主要联络人，却没有认真核实与提交最新数据，违反了《上市规则》。
相关董事（执行董事兼主席陈荣南、执行董事杨库、前执行董事兼现任非执行董事高丽娜、独立非执行董事张泮、前非执行董事平田俊行）没能以应有的技能、谨慎和勤勉行事，也未能尽力促使该公司遵守相关规则，同样违反了《上市规则》。
在监管处罚落地前夕，澳亚集团已提前完成核心管理层人事更迭。2026年4月20日，澳亚集团发布公告，Collins于当天营业结束时退任执行董事及行政总裁职务，杨库4月21日起升任行政总裁，张海成则是升任首席运营官。
上市三年累计亏损25亿，短债高企暗藏流动性危机
相较于合规治理问题，澳亚集团的经营基本面更为严峻。2022年12月30日，澳亚集团成功在港股上市，但是2022年度遭遇了净利润大幅下滑，同比下降77.63%至2339.4万元。
之后的三年时间里，澳亚集团更是陷入持续亏损，三年累计亏损总额高达25.09亿元。2023年，澳亚集团净亏损4.89亿元，2024年亏损额大幅扩大至12.69亿元，创下上市以来最大亏损纪录。
2025年澳亚集团业绩虽出现边际改善，亏损有所收窄，但依旧深陷亏损困境。2025年年报显示，澳亚集团全年实现营业收入34.68亿元，同比小幅下降5.9%；净亏损7.51亿元，同比收窄40.9%，每股基本亏损0.92元。
2025年业绩亏损收窄的核心原因，在于生物资产公允价值亏损收窄、盈利能力小幅提升。数据显示，2025年澳亚集团实现毛利6.34亿元，同比增长29.2%；其他生物资产公允价值减销售成本变动产生的亏损9.46亿元，较2024年的12.61亿元同比收窄25%，成为亏损收窄的重要支撑。
与此同时，澳亚集团养殖运营效率稳步提升，每头成母牛年均产奶量达到14.1吨，同比小幅增长0.7%。然而，受国内奶价低位运行、饲料成本高企的行业周期影响，澳亚集团的整体运营压力依旧不小，仍然维持大额亏损状态。
持续亏损之外，澳亚集团还存在债务结构失衡、流动性紧缺问题，短期偿债风险高悬。截至2025年12月31日，澳亚集团账面现金及现金等价物仅为3.42亿元，可动用流动资金极为有限，银行计息借款总额却高达29.25亿元，其中即期计息借款18.75亿元，非即期计息借款10.5亿元，短期债务占比超六成。
虽然即期计息银行借款比2024年的24.62亿元下降不少，但是毕竟只有3.42亿元的现金，现金短债比不足0.2，短期偿债缺口巨大，流动性压力突出。
杨库薪酬大涨却依旧零分红，员工平均薪酬也下降
尽管2025年的亏损依旧高达7.51亿元，2026年4月份才升任行政总裁的杨库，2025年的薪酬却获得了大幅上涨。
年报显示，杨库2025年的薪酬为536.4万元，其中薪金、津贴及实物福利330.1万元，绩效奖金197.1万元、退休金计划供款9.2万元。而在2024年，杨库的薪酬是398.2万元，薪酬增加了138.2万元，涨幅高达34.71%。
前行政总裁Collins的薪酬也有了一定幅度的上涨，从2024年的583.1万元涨至2025年的673.1万元，增加了90万元。不过，董事会主席陈荣南的薪酬有所下滑，从2024年的583万元降至2025年的545.6万元。
年报还显示，澳亚集团2025年的雇员薪酬总支出（包括董事及主要行政人员的薪酬、退休金计划供款及以股份为基础付款开支）约为3.82亿元（2024年3.8亿元），同比上升0.4%。而2024年的雇员总数是2671人，人均薪酬为14.25万元；2025年的雇员总数是2692人，人均薪酬为14.19万元，比2024年稍稍下降。
此外，由于持续巨额亏损，澳亚集团上市之后并无任何分红记录。上市之前，澳亚集团虽然保持着盈利，也未进行过分红。也就是说，澳亚集团至今零分红，投资者暂未获得投资回报。而且澳亚集团的股价也从刚上市时的接近5元，下跌到了如今的不到2元，在资本市场表现低迷。
与之形成鲜明对比的是，杨库等高管薪酬大幅上涨。面对当前这种局面，不知道投入真金白银的股东们会作何感想。
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